基金經理一周視點（20170109）
時間:2017-01-09
上周上證綜指漲1.63%，行業漲幅前三為國防軍工(4.98%)、交通運輸(3.04%)和鋼鐵(2.78%)；漲幅后三為醫藥生物(0.29%)、傳媒(0.14%)和非銀金融(0.12%)。從主題上來看，自貿區、航母、油氣改革、國改板塊周漲幅均超過4%，而次新股周跌幅為3.62%，另外蘋果概念、高送轉等主題走勢也明顯偏弱。從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.03倍上升到21.38倍，PB（LF）從1.99倍上升到2.01倍；A股整體剔除金融服務業PE（TTM）從40.55倍上升到41.33倍，PB（LF）從2.66倍上升到2.68倍；
宏觀方面，美國經濟持續向好，短期市場加息預期沒有變化；上周二公布美國12月ISM制造業指數為54.7，高于預期值53.7和前值53.2；周四公布美國12月ISM非制造業指數為57.2，高于預期值56.7，與前值持平；周五公布美國12月失業率4.7%，與預期值持平，高于前值4.6%；國內方面，上周公布的2016年12月末官方外匯儲備資產余額為3.01萬億美元，當月外儲下降410.81億美元，外儲連續第6個月下滑，但降幅較11月大幅收窄280億美元，好于市場預期，表明資本管制成效逐步顯現。我們認為12月初美聯儲如預期加息，美國經濟金融數據表現穩定，樂觀情緒蔓延，人民幣被動貶值，而央行積極干預匯率，是12月外儲減少的主要原因。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.29%，配置以藍籌為主。
上周市場情緒有所上升，特別是國改在各地區有加速落地趨勢，因此短期市場情緒好轉明顯。從技術面看，上周年化換手率為196%，較前一周168%有所回升；同時上周成交量均值為331億股，較前一周274億股同樣有所反彈，表明短期市場情緒好轉。而本周將公布中國CPI、PPI同比數據，預計將有助于加強對經濟企穩的確認以及緩解對通脹壓力的擔憂，加上近期國改政策持續落地，市場熱點逐漸升溫，短期繼續看好市場結構性反彈，關注國改。
下周看點：中國12月PPI同比和CPI同比，中國12月貿易帳；美國12月PPI同比，美國12月零售銷售環比；法國12月CPI同比，德國11月貿易帳，歐元區11月失業率；日本11月貿易帳，日本12月家庭消費者信心指數。其中建議重點關注中國中國12月PPI同比和CPI同比。
本基金基金經理：杜斌
2017年首周，滬深股市沖高回落，指數均收出周線開門紅。上證指數、深證成指、創業板指、中小板指分別上漲1.63%、1.10%、0.15%、0.74%。其中，上證指數走勢最強，當周4個交易日有3天走出小陽線。
A股首周反彈中，大盤藍籌股走勢繼續強于小盤成長股，以中字頭、軍工板塊為首的混改概念股漲幅居前。
但是預計股市春節前并不具備持續反彈、大幅上漲的動力。一是因為今年春節時間較早，目前離春節假期只有兩周多的交易時間，資金面偏緊，投資者對新年首周的反彈參與積極性不高，成交偏小，1月3日至6日，滬市最小日成交金額為1599億元，最大日成交金額為2073億元。二是存在投資者趁反彈借勢離場的跡象，兩市融資余額至上周五約為9298億元，較前周繼續凈流出約59億元，降幅約為0.6%，其中滬市流出42億元，深市凈流出約17億元。全周基本是凈流出。三是2017年解禁股全年市值達29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達16274億元，占解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創歷史新高，其中1月份在有春節長假的情況下，解禁市值超4000億元，承壓極大。
因此，我們預計1月行情仍以震蕩筑底為主基調，受制于存量資金博弈和較大的減持壓力，在國改概念成為熱點的同時，小盤股走勢將繼續偏弱，大概率維持弱勢整理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈回籠資金，銀行間資金面寬松，除跨春節的1M資金外，其他期限資金價格均有所回落，其中短端1天和7天分別較前周下行4BP和27BP至2.06%和2.32%，中長端14天和1M分別較前周下行110BP和上行5BP至2.69%和3.35%。受財新12月制造業PMI指數繼續上升和央行指導商業銀行做好春節前流動性的準備等因素的影響，利率債收益率重回上行走勢，信用債收益率下行，表現好于利率債，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.78%、2.83%、2.95%、3.14%和3.20%，分別較前周上行13BP、4BP、10BP、15BP和19BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.00%、4.20%、4.26%和4.52%，分別較前周下行24BP、3BP、6BP和1BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略上仍維持相對穩健，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.998，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.993，較前周上行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年1月9日
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