基金經(jīng)理一周視點（20171017）
時間:2017-10-17
上周市場活躍度較高，其中上證綜指上漲1.24%，收于3390.52點。創(chuàng)業(yè)板大漲3.17%，收于1926.07點，而中小板指也大漲2.94%，并連續(xù)八周上漲，市場賺錢效應(yīng)較強。具體行業(yè)來看，家電（5.83%）、醫(yī)藥生物（4.35%）、食品飲料（4.23%）、商業(yè)貿(mào)易（3.83%）和農(nóng)林畜牧（3.81%）漲幅居于前五位。上周只有兩個行業(yè)下跌，分別是有色和采掘，跌幅分別為2.50%和1.60%。主題概念上，次新、新零售和環(huán)保概念表現(xiàn)非常活躍。
國際方面，美國9月PPI同比2.6%，預(yù)期2.6%，前值 2.4%。9月核心PPI同比2.2%，預(yù)期2%，前值2%。最新公布的美國8月JOLTS職位空缺608.2萬，略低于預(yù)期613.5萬，前值617萬修正為614萬。在連續(xù)兩個月創(chuàng)紀(jì)錄連漲之后，JOLTS 稍有回落。
國內(nèi)宏觀面，9月信貸增速小幅下降0.1個百分點至13.1%，總體保持穩(wěn)定。企業(yè)中長期貸款較上月3639億增至5029億，可見“脫虛向?qū)崱背尚д饾u顯現(xiàn)。而居民短期、中長期貸款較上月都分別進一步提高至2537億和4786億。可一定程度反映出本輪國內(nèi)樓市調(diào)控難度依然較高。中國9月進出口增速雙雙回升。進口繼續(xù)超預(yù)期大增，出口增速則遜于預(yù)期。按美元計價的中國9月出口同比增速8.1%，預(yù)期10%；9月進口同比增速18.7%，預(yù)期14.7%。中國9 月貿(mào)易帳(按美元計)284.7億，預(yù)期380億，前值由419.9億修正為419.2億。
本周值得關(guān)注的事件包括：2017年10月16日華為Mate10全球發(fā)布會和2017年10月18日中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會即將召開。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.38%，節(jié)后市場普漲，但周期股調(diào)整，熱點分散，倉位較低。
9月份進口同比增速達18.7%，驗證內(nèi)需強勁，創(chuàng)3月以來的新高。 9月份新增人民幣信貸達1.27萬億，其中中長期信貸達到77%，較8月份回升3個百分點，這對未來一個階段的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也提供了一定支撐，同時注意到當(dāng)前中長期信貸中，非金融性公司中長期貸款占到51.24%，結(jié)構(gòu)健康，與去年居民房貸占極高比例截然不同。同時，央行部署18年開始定向降準(zhǔn)標(biāo)志著針對中小企業(yè)部分的結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長開啟。預(yù)計節(jié)后市場將受海外市場影響，短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年10月15日基金凈值1.0133元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經(jīng)參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅3.89%，截止2017年10月15日凈值0.854元，倉位穩(wěn)定。
從流動性角度來看，M2連續(xù)7個月下降后開始回升，9月份M2增速反彈至9.2%。符合市場之前認(rèn)為的美元偏弱，資本外逃減弱，宏觀流動性改善的判斷。當(dāng)前環(huán)境，短期資金面將繼續(xù)保持寬松的環(huán)境，10月長假后GC007逐步回落，利率水平已低于9 月初。而定向降準(zhǔn)的部署也將改善四季度流動性預(yù)期。從市場看，市場活躍度較高，主題輪動，市場風(fēng)險偏好提升，但短期賺錢效應(yīng)不強，特別是周期股波動加大，因此我們將及時調(diào)整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行凈投放資金，資金價格下行，其中短端隔夜和7天分別較上周下行41BP和34BP至2.54%和2.82%，中長端14天較上周下行32BP至3.75%。受超預(yù)期的PMI和進出口數(shù)據(jù)，本周利率債收益率上行明顯，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.49%、3.58%、3.68%、3.70%和3.67%，分別較上周上行2BP、1BP、6BP、2BP和6BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.69%、4.86%、4.97%和5.09%，分別較上周下行7BP、上行3BP、1BP和下行1BP。
短期來看，央行 “不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之在供給側(cè)改革對上游資源品價格的影響，預(yù)計債市收益率繼續(xù)高位震蕩，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.999，較上周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周上行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發(fā)展提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，四季度財政支出可能會出現(xiàn)一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監(jiān)管協(xié)調(diào)工作將穩(wěn)步推進，預(yù)計監(jiān)管政策的出臺的協(xié)調(diào)性方面將有更大的提升，監(jiān)管方向?qū)⑦M一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年10月16日
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