來源:中國基金報 時間:2017-11-13
11月10日，財政部宣布國內基金公司控股權外資持股比例放寬至51%，3年之后投資比例不受限制。這是繼今年第一張外商獨資私募基金牌照花落富達之后，基金行業大門向外資進一步敞開，也意味著外資金融機構在內地組建基金公司若謀求絕對控股權將不再有政策障礙。
業內人士表示，全球歷史悠久、長期業績優秀的資管公司眾多，政策面的放開能進一步吸引這些資管公司以獨資形式進入國內市場，或引發合資基金公司新一輪博弈，長期可能給行業帶來深遠的影響。未來伴隨著外資更深入扎根內地資管行業，將帶來不一樣運作經驗、布局思路等，整個行業朝更多元化方向發展。
“絕對控股權”之線的突破
近日財政部宣布，將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施3年后，投資比例不受限制，這意味著外資金融機構在內地組建基金公司若謀求絕對控股權將不再有政策障礙。
2001年12月中國加入WTO，允許外資持有基金公司的股權比例不超過33%，3年后將這一比例提升至“不超過49%”。顯然，16年之后，國內基金行業再次向外資放寬持股比例上限，尤其是突破了“50%”的控股權限制，具有重大意義。
數據顯示，自2002年誕生第一家合資基金公司以來，目前國內合資基金公司達到45家。除依循《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》補充協議十框架下成立的恒生前?；鸸就?，其他基金公司的外資股東方持股最高為49%。
一位基金公司產品人士表示，過去外資入股基金公司興趣較為濃厚，但往往因為無法得到控股權導致談判失敗。目前看國內的合資基金公司中，一部分外資僅僅是充當財務投資者身份，也有一部分基金公司外方股東占據主導地位，公司內從投研體系到治理結構都沿用外資體系。
“外資持股上限的放開或使得部分合資基金公司進入一輪博弈期?！币晃粯I內人士表示，目前一些在公司占主導地位的合資基金公司外方股東有尋求控股權的可能，也不排除外資股東撤出重新組建自己控股的基金公司。
此外，還有人士表示，今年富達、瑞銀等已經獲得了私募基金業務牌照，相當于資管行業對外資敞開了大門，未來可能將有更多的外資機構成立自己的獨資公司，也存在先進入內地市場從事私募業務，未來再爭取公募牌照的道路。
另一位業內人士表示，外資的股權比例突破50%，并將逐步放開，這意味著外資進入基金業的組織形式可以更加靈活，在合資公司中可以謀取控股地位，甚至還能以獨資子公司的形態經營，從而增強了外資基金公司的經營靈活性與自由度。同時，進一步的開放可以促進改革，促進基金市場競爭，提高市場效率。
長期將改變行業格局
中國基金報記者了解到，對于外資持股比例放寬至51%，多數基金公司人士認為短期不會出現實質性較大變化，但長期或將產生很大影響。
一位基金公司人士表示，國內基金行業的歷史到目前不過19年，而海外比較成熟的資產管理公司均具有幾十年甚至上百年的資產管理經驗，有龐大的投研團隊和完善的海外投研體系，若越來越多的此類機構進入國內資管市場，將對行業格局產生影響。從全球市場來看，雖然本土公司擁有自身優勢，海外資產管理機構也會分得一塊“蛋糕”。
“外資公司在海外規模足夠大，來到內地沒有很大的賺錢壓力，可以堅持自己的發展路徑，等待市場機會的配合?！鄙鲜龌鸸井a品人士表示，長期看影響較大。
不過，在國內合資基金發展過程中，經常傳出因中外方理念不同而出現沖突的傳聞。一位業內人士表示，中方股東往往更重視規模和利潤，而外資機構更在意合規和穩健，雙方在業務和戰略上矛盾經常無法調和。例如，對于利用貨幣基金沖規模、大力發展委外業務、發力分級基金、基金子公司的通道業務等，有些合資公司內部存在較大分歧。
“不僅僅是經營理念上有差異，在人才激勵、風控上也各有不同。”上述人士表示，在運作過程中，有些外資股東也存在不太符合中國國情的要求，例如，有的外資股東不太注重渠道關系維護，照搬海外產品移植到國內而水土不服。過去也有一些基金公司外資股東和內資股東矛盾，但在部分合資基金公司變成內資基金公司之后，規模出現迅速增長。
值得一提的是，未來隨著外資控股基金公司逐漸增多，基金發起人或進一步多元化，基金公司間差異化定位和發展也逐漸顯現。美國資產管理公司就非常多元化，有專門做被動型指數的先鋒，有專門做主動管理的美洲集團等。業務多元化意味著產品更精致、業務更專業、資產價格定得更合理，未來國內也可能看到這一趨勢。
來源：中國基金報
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