來源:21世紀經濟報道 時間:2018-02-08
要繼續把國有企業作為重中之重，結合國企改革、去產能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。
2月7日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署進一步采取市場化債轉股等措施降低企業杠桿率，促進風險防控提高發展質量。
2017年以來，通過企業兼并重組、市場化債轉股等降杠桿措施取得積極進展，我國企業杠桿率由升轉降。比如到2017年末，央企平均資產負債率為66.3%，同比下降0.4個百分點。
防范化解重大風險，是2018年三大攻堅戰之一。國務院常務會議指出，2017年企業杠桿率由升轉降，成效要充分肯定。下一步，要繼續把國有企業作為重中之重，結合國企改革、去產能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。
完善企業債務重組政策
會議提出要改善公司治理，出臺國企資產負債約束機制，支持通過增資擴股、引入戰略投資者等充實資本，推進混合所有制改革。
早在2017年8月，為了降低我國央企負債率，國務院常務會議便提出要建立嚴格的分行業負債率警戒線管控制度。
國資委研究中心研究員胡遲對21世紀經濟報道記者表示，出臺國企資產負債約束機制，是在總結前期經驗基礎上，進一步建立機制，從制度上保證國企不出現負債過高的狀況。
部分國企杠桿率高企，在于存在產能過剩、連年虧損的“僵尸企業”。常務會議指出要完善企業債務重組政策，建立關聯企業破產制度，探索破產案件快速審理機制。研究解決“僵尸企業”破產費用保障問題，建立政府、企業、銀行依法合理分擔損失的機制。
中信證券固定收益分析師呂品對21世紀經濟報道記者表示，“僵尸企業”等破產清算過程中，難免會有利益損失，建立政府、企業、銀行合理分擔損失的機制，參與各方不回避損失、共同分擔，能更好地推動“去僵尸”的過程。
規范引導市場化債轉股項目提高質量
債轉股是此次常務會議的一大重點。發改委數據顯示，截至2017年9月22日，各類實施機構已與77家企業簽署市場化債轉股框架協議，金額超過1.3萬億元。
從目前債轉股參與方來看，資金提供方主要有銀行、四大資產管理公司、地方資產管理公司和保險公司等；參與債轉股的企業，從行業分布上看，主要集中在煤炭、鋼鐵、交通運輸等行業。
這上萬億的債轉股框架協議，面臨著落地率低的困擾。為了掃除政策障礙，推動債轉股落地，后續文件不斷出臺。
2017年8月份，銀監會印發了商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法征求意見稿，給出具體操作細則。2017年底，銀監會松綁地方政策，允許省級最多設立兩家地方AMC.2018年1月26日，中央多部委聯合印發《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》，通知部分內容超出外界預期，如不糾結于純粹轉為股權，允許設計“股債結合、以股為主的綜合性降杠桿方案”，允許有條件、分階段實現轉股等。
這次國務院常務會議則進一步拓寬社會資金轉變為股權投資的渠道，加強市場化債轉股實施機構力量，包括支持各類股權投資機構參與市場化債轉股；制定籌措穩定的中長期低成本股權投資資金的辦法，出臺以市場化債轉股為目的設立私募股權投資基金的措施；研究依托多層次資本市場開展轉股資產交易；指導金融機構利用現有機構、國有資本投資運營公司開展市場化債轉股，支持符合條件的銀行、保險機構新設實施機構，鼓勵資產管理公司增強資本實力等。
對于市場化債轉股落地問題，國務院常務會議也高度關注，提出要出臺有針對性的業務指引，規范引導市場化債轉股項目提高質量，推動已經簽訂的債轉股協議金額盡早落實，切實降低企業負債率。
胡遲表示，需要“債轉股”的債權多少有點不良的性質，社會資本參與債轉股，希望能折價購買，希望能“撿便宜”；國企通過債轉股來降低企業負債率，如果折價又面臨國有資產流失的隱患。
“要想使項目真正落地，操作過程要尤為注意，要遵循公開透明的原則，通過公開交易、掛牌的形式，來降低參與雙方的顧慮。”胡遲說。
交易能否達成公允市場價格，是項目落地的關鍵。呂品指出，不同于上市公司，一些負債較高的國企集團的股權很難有公允市場定價。
“目前參與較多的銀行等機構，屬于交易型機構，長期持有公司股權的意愿不高，也是債轉股項目難以落地的原因。一些資質不錯的國企，由于歷史原因造成財務成本較高，通過混改如果能提升國企管理水平，改善企業經營效率，也是降低杠桿率很重要的舉措。”呂品說。
來源：21世紀經濟報道
| 上一篇：央行：完善金融風險監測評估預警和處置體系 | 下一篇：證監會：上市公司高管要嚴守三條“高壓線” |