基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180703）
時(shí)間:2018-07-03
上證綜指上周下跌1.47%，行業(yè)漲幅前三為計(jì)算機(jī)(6.99%)、國(guó)防軍工(4.53%)和電子(3.38%)；漲幅后三為建筑材料(-4.48%)、鋼鐵(-5.74%)和房地產(chǎn)(-6.58%）。截至6月28日周四，融資融券余額9207.11億，較之前下降0.51%。上周減持最多的行業(yè)是醫(yī)藥生物(-1.92億)、非銀金融(-1.21億)、商業(yè)貿(mào)易(-0.87億)；增持最多的行業(yè)是傳媒(5.5億)、電子(1.54億)、紡織服裝(0.96億)。
宏觀(guān)方面，中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI為51.5%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于上半年均值0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)；6月非制造業(yè)PMI為55.0%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于上半年均值0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%，增速比1-4月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源主要是鋼鐵、建材和化工等原材料加工行業(yè)。上周中東地區(qū)局勢(shì)持續(xù)惡化，原油價(jià)格繼續(xù)上漲，WTI本周漲5.14%至69.54美元/桶，Brent漲5.03%至79.12美元/桶。海外方面，周一公布美國(guó)5月新屋銷(xiāo)售 68.9萬(wàn)戶(hù)，高于預(yù)期值66.7萬(wàn)戶(hù)，高于前值64.6萬(wàn)戶(hù)；周三公布美國(guó)5月耐用品訂單環(huán)比初值-0.6%，高于預(yù)期值與前值-1%；周四公布美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值2%，低于預(yù)期值與前值2.2%。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括： 中國(guó)6月財(cái)新PMI；美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI終值；美國(guó)6月失業(yè)率；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值；日本6月制造業(yè)PMI終值。
從目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)看，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的敏感度增加。從生產(chǎn)端看，4-6月PMI均值達(dá)51.6%，高于一季度的51%，持平17年全年的51.6%。4-6月高爐開(kāi)工率及其同比增速、發(fā)電耗煤及其同比增速均高于一季度；粗鋼產(chǎn)量較一季度也有所上升，同比增速小幅改善。因此整體看，二季度生產(chǎn)端表現(xiàn)不弱。投資方面，受財(cái)政支出節(jié)奏放緩影響，4至5月基建增速回落明顯，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回落；后續(xù)隨著財(cái)政支出節(jié)奏加快，基建增速回落之勢(shì)或?qū)⒎啪彙６谙M(fèi)方面，在汽車(chē)關(guān)稅的擾動(dòng)下，實(shí)際社零增速出現(xiàn)小幅回落。
在1-5月工業(yè)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)政策支持的共同影響下，制造業(yè)投資需求較為強(qiáng)勁。經(jīng)濟(jì)中周期支撐下，制造業(yè)投資增速有望持續(xù)回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求較強(qiáng)，支撐信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)表外回表的需求進(jìn)一步支撐表內(nèi)信貸較強(qiáng)韌性。雖然資管新規(guī)延長(zhǎng)了“新老劃斷”過(guò)渡期，但在金融監(jiān)管和宏觀(guān)審慎推進(jìn)下，金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行效率較高，導(dǎo)致表外融資渠道急劇收縮，預(yù)計(jì)6月表外融資頹勢(shì)不改。因此從中期投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，內(nèi)需將成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
近期市場(chǎng)受到人民幣貶值影響較大，而人民幣快速貶值主要受到五方面的影響：一是中美貨幣政策分化，中國(guó)貨幣邊際結(jié)構(gòu)性寬松，美國(guó)加快加息；二是中美經(jīng)濟(jì)周期不同步，加大人民幣貶值壓力；三是中美貿(mào)易摩擦升級(jí)；四是美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致非美貨幣紛紛貶值；五是美元走強(qiáng)、特朗普減稅、金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，資本回流美國(guó)，新興市場(chǎng)均現(xiàn)資金流出。
同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨不確定性增加。6月官方制造業(yè)PMI51.5%，前值51.9%。6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張動(dòng)力較5月回落。基建、房地產(chǎn)（建安）投資低迷，貿(mào)易摩擦致出口存在較大不確定性，實(shí)體融資成本居高不下，對(duì)下半年制造業(yè)擴(kuò)張的動(dòng)能均將產(chǎn)生持續(xù)負(fù)面影響。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將進(jìn)一步壓縮新興市場(chǎng)的流動(dòng)性，因此從市場(chǎng)看，二季度以來(lái)內(nèi)外部的政策信號(hào)多樣化對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成制約，在中國(guó)去杠桿調(diào)結(jié)構(gòu)、中美貿(mào)易摩擦政策路徑、以及獨(dú)角獸回歸細(xì)則進(jìn)一步明朗之前，A股仍然處于震蕩期。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀(guān)點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍混合基金截止2018年6月29日基金凈值0.887元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長(zhǎng)榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站或上市公司公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行持有定增股票的減持和二級(jí)市場(chǎng)投資。
上周央行凈回籠資金，資金面整體平穩(wěn)，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行10BP和28BP至2.65%和3.01%；中長(zhǎng)端14天較前周持平為4.17%。受前周末央行宣布定向降準(zhǔn)以及周內(nèi)央行貨幣政策委員會(huì)的二季度例會(huì)對(duì)于流動(dòng)性表述的調(diào)整，債券交投情緒較好，債券收益率明顯下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.16%、3.31%、3.35%、3.49%和3.48%，分別較前周下行12BP、7BP、6BP、8BP和8BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.90%、4.90%、5.08%和5.32%，分別較前周下行10BP、12BP、12BP和6BP。上周東海祥瑞A凈值為1.011，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為1.000，較前周上行0.20%。
當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀(guān)政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶(hù)創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年7月3日
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