來源:21世紀經濟報道 時間:2018-08-23
上半年我國GDP同比增長6.8%，其中一季度增長6.8%，二季度增長6.7%，連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。我國經濟運行整體平穩，但當前經濟運行面臨一些新問題新挑戰，需求放緩跡象較為明顯。特別是外部環境發生明顯變化，。7月下旬的中央政治局會議和國務院常務會議就如何更好地發揮財政金融政策作用、支持擴大內需和促進實體經濟發展進行部署，宏觀調控取向更為積極。通過分析國內外經濟金融形勢，結合最新宏觀調控政策，下半年穩定經濟增長的重點在于擴大內需。
外需不確定性加大，拉動作用減弱
今年上半年消費、投資和凈出口三大需求對經濟增長的貢獻率分別為78.5%、31.4%和-9.9%。凈出口對經濟增長的貢獻率在去年全年轉正之后，今年一、二季度再次轉負。今年上半年貨物貿易順差1385.76億美元，同比-22.2%，大幅縮水，預計全年順差在3000億美元左右，相比上年會有比較大幅度的收窄。由于服務貿易逆差繼續擴大，全年經常項目順差可能明顯收窄。我國經常項目持續大幅順差的格局步入轉折點，甚至可能出現經常項目逆差，其影響需引起重視。
宏觀政策偏松微調，重在擴大內需
外需回暖是支撐去年我國經濟增速回升的關鍵動力，當前狀況下外需走弱的不確定風險加大并且難以主觀控制，穩定經濟平穩增長的著力點應該在內需領域。然而從內需狀況來看，無論是投資還是消費，近期都有走弱跡象。在資金來源偏緊環境下，年初以來投資增速顯著回落，1-7月份全國固定資產投資同比增長5.5%，增速比1-6月份回落0.5個百分點，比去年同期下降了2.8個百分點，比去年全年下降了1.7個百分點。1-7月社會消費品零售總額同比增長9.3%，比去年下降0.9個百分點。7月消費增速只有8.8%，比6月份略降0.2個百分點；扣除價格因素實際只增長了6.5%，低于上半年經濟增速。
上半年在防范化解金融風險、去杠桿的政策總基調下，資金供給環境偏緊，導致企業資金壓力加大、融資難度和成本上升，是投資增速持續大幅下降的重要原因。從固定資產投資中基建、房地產、制造業、其他等四類投資細分項目來看，主要是基建投資和其他類(農業服務業等)投資持續下降導致整體投資增速放緩。1-7月基礎設施投資同比增長5.7%，比上個月回落1.6個百分點，比去年全年回落13.3個百分點，比去年同期回落15.2個百分點。而房地產開發投資增長了10.2%，制造業投資增長了7.3%，增速都快于過去兩年。由于基建、房地產、制造業投資增速全都高于整體投資增速，意味著其他類投資顯著下降，例如采礦業增長3.7%，有色金屬礦采選業增速低至-20%左右。
針對當前需求走弱的壓力，宏觀政策偏松微調極為重要，重點在于擴大內需，特別是基建投資增長。7月下旬的中央政治局會議和國務院常務會議就如何更好地發揮財政金融政策作用、支持擴大內需和促進實體經濟發展進行部署，宏觀調控取向更為積極。國家層面多次召開會議要求更好發揮財政金融政策作用，各部委也在抓緊部署落實。下半年積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度保持流動性適度充裕。預計實際財政赤字、地方政府債發行規模等均有可能擴大。對重點投資項目，要求保障項目資金需求，按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，促進基建投資增長。隨著PPP項目清理工作收尾，預計未來項目庫金額和數量將趨于穩定甚至回升，有助于基建投資企穩。在擴大內需和基建補短板的要求下，基建投資有望止跌回升，是穩投資、促增長的政策重點。
備受關注的房地產市場，是投資的重要組成部分。市場上有聲音認為調控政策會松動進而帶來樓市回暖。但筆者認為，近期房地產調控政策不會明顯松動，重點是落在因城施策，防范風險。實際上，在持續調控政策的高壓之下，并沒有出現房地產銷售下降、開發投資下降進而導致經濟增長壓力的情況，今年以來房地產開發投資反而創下了近三年新高，1-7月房地產開發投資增長10.2%成為固定資產投資四大分類中增長最快的一類。因此，沒有必要對樓市調控政策松綁，從近幾次國務院常務會議來看也沒有放松調控的意思。從短期房地產市場調控目標來看，重點是促進供求平衡，合理引導預期，整治市場秩序，堅決遏制房價上漲。從中長期調控方向來看，建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制，推進政策性住房、公租房等多層次房地產市場建設。
促進消費增長是擴大內需的另一重要工作。1-7月社會消費品零售總額同比增長9.3%，比去年下降0.9個百分點。7月消費增速只有8.8%，比6月份略降0.2個百分點；扣除價格因素實際只增長6.5%，低于上半年經濟增速。如果消費增速進一步下降，將難以拉動經濟保持中高速增長。今年促進開放、增加進口、提高消費者福利的政策頻繁出臺并不斷釋放效力，將對消費起到提振作用。下調和取消部分消費品進口關稅，通過擴大進口把消費端留在國內，將促進消費增長。今年7月1日之后降低進口整車和零部件關稅，對未來汽車類消費增長帶來積極作用。個稅修正案已經報請全國人大審議，預計很快將會推出；近期各地按照年初人社部等部委通知，連續第三年上調退休人員養老金，養老金調整將全部發放到位，預計將有1.14億名退休人員受益。以上政策落地都會對未來的消費有積極的影響。預計下半年消費增速有所企穩，消費是經濟增長的重要拉動力量，對經濟增速的貢獻率將超過60%。
政策微調不意味著轉向
下半年將實施更加積極的財政政策，切實發揮財政政策促進經濟平穩增長和調結構的作用。對外方面，為及時有效應對外部不確定性沖擊，要提升財政政策對經濟平穩運行的保障能力。對內方面，基建作為擴大投資需求的重點，仍有廣闊的發力空間。投資領域主要在鄉村振興、軌道交通、環保設施、電力投資等，并通過基建投資帶動相關制造業投資和服務業發展。
貨幣政策穩健偏松的格局已經確立，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕。疏通貨幣信貸政策傳導機制，適當增加銀行信貸投放額度，提高信貸增速。把握和控制好治理整頓信托貸款、委托貸款等“影子融資”的節奏和力度，保持非信貸融資合理適度發展，發揮對銀行信貸融資的補充作用。下一階段可能會著重圍繞控制融資成本和防范企業信用風險擴大，進一步部署定向支持政策組合。預計年內可能繼續實施定向降準，以推動銀行負債成本降低，加大對小微企業、“三農”、普惠金融等領域的定向支持力度，降低實體經濟融資成本。
宏觀政策重心似乎逐漸從去杠桿轉向穩增長，但不是全面寬松、大水漫灌，仍將管住貨幣供給總閘門。如果穩增長力度過猛，不排除再次引起泡沫風險和杠桿壓力上升的可能，那么過去兩年的去杠桿成果就無意義了。今年將繼續打好以防范化解重大風險為首的三大攻堅戰，當前的政策調整，是在經濟增長下行風險有所增大的背景下，為保持經濟平穩運行而進行的相機抉擇，而非政策方向的轉變。政策調整的重點在于保持經濟社會大局穩定，也就是穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作，首要目標是穩就業。面對國內外復雜形勢，通過政策偏松微調促進經濟平穩運行，實現就業狀況總體穩定，充分發揮就業的“穩定器”作用。
來源：21世紀經濟報道
| 上一篇：人民日報：把防范金融風險和服務實體經濟更好的結合 | 下一篇：人民幣匯率波動并不會扭轉基本穩定的長期趨勢 |