基金經(jīng)理一周視點（20190709）
時間:2019-07-09
上證綜指本周漲1.08%，行業(yè)漲幅前三為國防軍工(6.24%)、家用電器(5.06%)和農(nóng)林牧漁(3.85%)；漲幅后三為銀行(-0.01%)、休閑服務(-0.07%)和有色金屬(-0.30%）。截至7月4日周四，融資融券余額9207.50億，較上周上升0.55%。截至7月6日，央行共有5筆逆回購到期，總額為3400億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）3400億元。
宏觀方面，國外：美國：周一公布6月制造業(yè)PMI51.7，低于前值52.1；周三公布6月ADP季調(diào)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增速0.08%，高于前值0.03%； 5月貿(mào)易逆差55,520百萬美元，高于前值51,224百萬美元；6月非制造業(yè)PMI55.1，低于前值56.9；周四公布6月29日當周初次申請失業(yè)金人數(shù)（季調(diào)）221,000人，低于前值229,000和預期223,000；周五公布6月季調(diào)失業(yè)率3.7%，略高于前值3.6%；6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（季調(diào)）224千人，與前值72千人相比大幅提升；歐元區(qū)：周一公布6月制造業(yè)PMI47.6，低于前值47.7和預期值47.8；5月失業(yè)率6.3%，較前值6.4%略微下降，5月季調(diào)失業(yè)率7.5%，略低于前值和預期值7.6%；周二公布5月PPI同比增速1.9%，低于前值2.9%；英國：周一公布6月制造業(yè)PMI48.0，低于前值49.4和預期值50.0；日本：周一公布6月制造業(yè)PMI49.3，低于前值49.8；周三公布6月服務業(yè)PMI51.9，高于前值51.7。
國內(nèi)：6月PMI：6月中國官方制造業(yè)PMI為49.4%，與上月持平，位于榮枯線以下；中國非制造業(yè)PMI為54.2%，比上月微落0.1個百分點，但繼續(xù)位于擴張區(qū)間。6月財新PMI：6月財新中國制造業(yè)PMI為49.4%，前值50.2%，四個月來首次落于榮枯分界線以下；6月財新中國服務業(yè)PMI為52%，較5月回落0.7個百分點，為今年3月以來最低；財新中國綜合PMI錄得50.6%，低于5月0.9個百分點。
【核心數(shù)據(jù)解讀】
6月PMI：
6月中采制造業(yè)PMI指數(shù)持平5月的49.4%，略低于市場預期的49.5%。6月生產(chǎn)指數(shù)下降0.4個百分點至51.3%。分規(guī)模看，大型企業(yè)PMI下跌、中小型企業(yè)PMI回升，具體而言，6月大型企業(yè)PMI下降0.4個百分點至49.9%；另一方面，中型企業(yè)PMI回升0.3個百分點至49.1%，小型企業(yè)PMI從上月的47.8%回升至48.3%。制造業(yè)內(nèi)需指標進一步小幅走弱——新訂單指數(shù)下滑至49.6%，較上月低0.2個百分點。另外，進口指數(shù)從5月的47.1%下降至46.8%。另一方面，6月在手訂單指數(shù)較上月微升0.2個百分點至44.5%。外需指標亦小幅走弱。6月新出口訂單指數(shù)從5月的46.5%小幅下降至46.3%，表明外需增長仍然承壓。6月工業(yè)品庫存量降幅繼續(xù)收窄。原材料庫存指數(shù)從上月的47.4%上升至48.2%。而6月產(chǎn)成品庫存指數(shù)持平于上月的48.1%。6月制造業(yè)價格明顯下跌。6月原材料購進價格指數(shù)從5月的51.8%大幅下跌至49.0%，出廠價格指數(shù)大幅下滑3.6個百分點至45.4%。6月，國內(nèi)主要工業(yè)品價格有所走低。6月制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)微降0.1個百分點至46.9%，顯示勞工需求仍偏弱。6月非制造業(yè)PMI指數(shù)從5月的54.3%微降至54.2%，其中服務業(yè)指標微降0.1個百分點、建筑業(yè)指標微升0.1個百分點。
PMI持續(xù)驗證國內(nèi)經(jīng)濟承受較大壓力，外部環(huán)境雖改善，經(jīng)濟企穩(wěn)仍需時日。6月份PMI數(shù)據(jù)進一步印證了市場自二季度以來對經(jīng)濟基本面持續(xù)上升的擔憂情緒，雖然G20峰會帶來了外部環(huán)境改善的信號，但從去庫壓力等多角度判斷，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升或仍需時日，國內(nèi)政策面的應對和反應必要性仍然顯現(xiàn)。
下周值得關注的數(shù)據(jù)包括：中國6月外匯儲備、6月CPI增速；美國6月CPI增速、5月歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)。
2019-07-02，國務院總理李克強在大連出席 2019 年夏季達沃斯論壇開幕式并發(fā)表特別致辭。李克強表示，在當前國際形勢下，本次論壇深入研討經(jīng)濟全球化問題，有很強的現(xiàn)實針對性。在上周舉行的二十國集團領導人大阪峰會上，習近平主席深刻闡述了中國關于經(jīng)濟全球化的立場和主張，再次表明愿與國際社會一道引導經(jīng)濟全球化朝正確方向發(fā)展。李克強強調(diào)，下一步，我們將堅定不移抓好發(fā)展這個第一要務。深入落實已出臺的宏觀政策措施，不搞“大水漫灌”式強刺激，不走鋪攤子、粗放增長的老路。不斷深化改革，著力打造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，進一步激發(fā)市場主體活力。著力抓好實施更大規(guī)模減稅降費和“放管服”改革兩件大事。進一步放寬市場準入，為各類所有制企業(yè)、內(nèi)外資企業(yè)打造一視同仁、公平競爭的市場環(huán)境。鼓勵金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的信貸投放，支持大企業(yè)與中小微企業(yè)融通發(fā)展、優(yōu)勢互補。大力優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，落實好普惠性減稅降費等財政支持政策。深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，培育壯大發(fā)展新動能。堅持實施包容審慎監(jiān)管，促進新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。深入推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，不斷增強經(jīng)濟創(chuàng)新力和競爭力。促進經(jīng)濟發(fā)展與民生改善良性互動，瞄準民生的痛點和堵點，提升人民生活水平，使改革發(fā)展成果更好惠及人民群眾。
2019-07-04，中國商務部新聞發(fā)言人高峰稱，美國對中國輸美商品單方面加征關稅是中美經(jīng)貿(mào)摩擦的起點，如果雙方能夠達成協(xié)議，加征的關稅必須全部取消；目前雙方經(jīng)貿(mào)團隊一直保持溝通，如果有進一步信息，將及時發(fā)布。他表示，中美在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易領域具有較強的互補性，合作空間巨大。一段時間以來，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易受到?jīng)_擊，這是中方不希望看到的；農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易是雙方需要討論的重要問題。希望雙方從兩國人民的根本利益出發(fā)，在平等和相互尊重的基礎上找到解決問題的辦法。他說：“中方始終認為，中美經(jīng)貿(mào)摩擦最終要通過平等對話和協(xié)商來解決，希望雙方按照兩國元首會晤的重要指示，在平等和相互尊重的基礎上照顧彼此合理關切，尋求達成互利共贏的解決辦法，為兩國和全球企業(yè)營造穩(wěn)定、可預期的貿(mào)易投資環(huán)境。”另據(jù)路透社 7 月 3 日報道，特朗普政府官員 7 月 3 日說，美國和中國的高級代表正為下周重啟談判進行安排，以試圖解決世界前兩大經(jīng)濟體之間長達一年的貿(mào)易戰(zhàn)。
2019-07-05，上交所發(fā)布關于科創(chuàng)板首批公司上市安排的答記者問，在回答中，上交所表示科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備，時機已經(jīng)成熟，將于 7 月 22 日（周一）舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。目前，科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備，擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進。截至 7 月 4 日，已受理 141 家公司提交的發(fā)行上市申請，向 118 家公司發(fā)出了首輪問詢函，科創(chuàng)板股票上市委員會已審議通過 31 家公司的發(fā)行上市申請，已有 25 家公司獲得證監(jiān)會同意注冊的批復，系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。涉及上市交易的相關業(yè)務系統(tǒng)均已上線并平穩(wěn)運行。首批公司上市前還將對交易系統(tǒng)進行壓力測試和業(yè)務通關測試。科創(chuàng)板投資者適當性管理和教育有效推進，首期科創(chuàng)板擬上市公司董事會秘書培訓班成功舉辦。至此，科創(chuàng)板首批公司上市交易的各項準備工作基本就緒。
2019-07-05，新華社華盛頓消息，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國 6 月失業(yè)率環(huán)比上升0.1 個百分點至 3.7%。數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)部門當月新增就業(yè)崗位 22.4 萬個，遠超市場預期。非農(nóng)新增就業(yè)崗位環(huán)比大幅提升，一定程度消除了外界對美國就業(yè)市場的擔憂。分析人士認為，美國就業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比反彈或降低美聯(lián)儲降息預期。不過，穆迪分析公司貨幣政策研究主管瑞恩?斯威特認為，雖然強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)緩解了市場擔憂，但美國就業(yè)市場正在放緩的趨勢仍未改變，美聯(lián)儲降息 25 個基點的可能性仍然存在。
G20會議，貿(mào)易摩擦進展超預期，美方不再對中國產(chǎn)品加征新的關稅，短期內(nèi)，市場風險偏好將會有所提升，我們將積極參與。雖然未來貿(mào)易摩擦仍具有較多不確定性，且短期內(nèi)難有實質(zhì)性進展，但市場對外部事件性刺激將越來越鈍化，關注重點將向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。目前國內(nèi)流動性相比2018年改善明顯，市場不具有持續(xù)大跌的條件，近期國家對刺激國內(nèi)消費需求相關政策頻出，我們中長期看好消費和創(chuàng)新板塊。疊加目前處于中報密集發(fā)布的時間，我們將重點關注中報業(yè)績超預期的公司。
【債市觀察】
周內(nèi)央行連續(xù)五天暫停公開市場操作，資金面總體繼續(xù)寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行33BP和39BP至1.06%和2.17%；中長端利率14天和1M分別較上周下行63BP和4BP至1.91%和2.33%。受持續(xù)寬松的資金面以及李克強總理在2019年達沃斯論壇講話中提出要降低實際利率等因素的影響，周內(nèi)債券收益率大幅下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.60%、2.90%、3.02%、3.20%和3.17%，分別較上周下行4BP、4BP、4BP、6BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.35%、3.73%、4.26%和4.53%，分別較上周下行6BP、8BP、9BP和7BP。本周東海祥瑞A凈值為1.058，較上周上行0.28%；東海祥瑞C凈值為1.042，較上周上行0.29%。東海祥利純債凈值為1.0086，較上周上行0.14%。
近期債券市場整體交投情緒較好，特別是利率債和高等級信用債收益率出現(xiàn)了較快的下行。短期來看，利率是否有進一步的下行空間，主要取決于央行對于資金面進一步寬松的態(tài)度。中長期來看，寬信用政策的推進和市場對于寬信用政策預期的形成將有所延緩，債券市場后期做多空間和機會較大。建議組合以中高等級信用債的操作為主。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年7月5日
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